Bitcoin и проблема сетевых эффектов

Сторонники Bitcoin различаются по степени, в которой они ожидают, что новая криптовалюта будет циркулировать в будущем. Некоторые видят потенциал Биткойна в замене доллара. Другие считают, что Биток может служить основной валютой для трансграничной торговли, в то время как достаточно хорошо управляемые национальные валюты, такие как доллар, продолжают обращаться внутри страны.

Третьи ожидают, что использование Bitcoin будет в значительной степени ограничено такими странами, как Венесуэла, Зимбабве и Аргентина, где в прошлом национальные валюты использовались неправильно. Но большинство из них имеет в виду широкое распространение Биткойнов.

Рыночная капитализация Биткойна предполагает, что есть некоторая вероятность того, что он получит широкое распространение в будущем. Эксперты утверждают, что рыночная капитализация ВТС отражает степень, в которой Биткойн полезен для совершения транзакций сегодня или, как ожидается, будет полезен в будущем.

Поскольку события предполагают, что Биткойн с большей вероятностью заменит боливар (валюта Венесуэлы), или захватит долю рынка в глобальных денежных переводах от Western Union, или иным образом будет более широко использоваться в будущем, люди готовы платить за Биткойн больше сегодня. В результате повышается рыночная капитализация.

С другой стороны, когда события предполагают, что Биткойн с меньшей вероятностью будет широко использоваться в будущем, люди платят за актив меньше, и рыночная капитализация снижается.

В настоящее время рыночная капитализация Bitcoin сопоставима с капитализацией многих национальных валют. Согласно Coinmarketrate.com, сегодня в обращении находится около 18,8 миллиона Биткойнов стоимостью около 45 000 долларов каждый, при общей рыночной капитализации примерно 0,85 триллиона долларов.

Для сравнения: рыночная капитализация доллара США составляет около 5,25 триллиона долларов. Рыночная капитализация китайского юаня составляет 1,4 триллиона долларов, а канадского доллара — всего лишь 0,352 триллиона долларов.

Поскольку Биткойн сегодня широко не используется, его рыночная капитализация предполагает, что те, кто вкладывает свои деньги в него, думают, что он будет более широко использоваться в будущем.

Они правы? Возможно.

Но тем, кто ожидает широкого распространения, следует признать, что Биткойн сталкивается по крайней мере с четырьмя препятствиями: сетевые эффекты, противодействие правительства, неоптимальные ограничения предложения и ограниченная емкость транзакций. Давайте поговорим о сетевых эффектах ВТС.

Как сетевые эффекты применяются к Bitcoin

Сетевые эффекты имеют огромное значение для полезности Биткойна как валюты и хранилища стоимости. Как и все основные валюты, его стоимость зависит от того, кто хочет принять его в качестве оплаты или купить его в качестве инвестиции. По мере того, как все больше людей его принимают, это становится более ценным для тех, кто хочет его потратить.

Тем не менее, любая другая валюта также зависит от сетевых эффектов. Это мощное явление благоприятствует тому, какой продукт имеет наибольшую пользовательскую базу, независимо от основной полезности продукта. Это означает, что валюты, которые хорошо зарекомендовали себя с большими пользовательскими базами, имеют сильные эффекты блокировки, стимулируя людей продолжать их использовать.

Биткойн предназначен для замены фиатных валют миллионами пользователей. Более того, многие люди ожидают, что он в значительной степени заменит золото, глобальный запас стоимости и одну из старейших валют, которые все еще используются.

Чтобы конкурировать с установленными валютами, Биткойн должен преодолеть эффект блокировки, от которого они в настоящее время выигрывают. Вот почему принятие Биткойнов заняло много времени, несмотря на то, что у него были гораздо лучшие характеристики денег, чем у существующих

Биткойн — это сберегательная технология и сеть расчетов по платежам. На его основе создаются смарт-контракты, приложения и другие вещи, но в настоящее время это еще не основной вариант использования.

Его хешрейт стабильно достиг рекордных высот, в то время как многие криптовалюты по-прежнему имеют хешрейт уровня еще в 2018 году, что для них считается рекордно высоким.

Такая высокая хеш-скорость делает попытки атаки на Биткойн-сеть до такой степени дорогим удовольствием, что для этого потребуется столько же электроэнергии, сколько в небольшой стране. И это не все: оборудования нужно столько, чтобы оно превосходило пятьдесят процентов существующих машин в сети.

Трудно измерить и то, сколько людей используют BTC или другие крипто-активы, или какова концентрация адресов в сети. Не всегда адрес соответствует одному человеку. Порой за большими адресами часто стоят учетные записи огромного числа крипто-пользователей, а крупные пользователи часто хранят свои Биткойны не на одном адресе. Но, стоит отметить, что рост адресов розничного инвестора с небольшим количеством ВТС продолжается. И это просто здорово!

Достаточно взять, к примеру крипто-биржу Coinbase, где более 40 миллионов пользователей. Добавление нескольких бирж вместе и исключение вероятных дубликатов приводит к более чем 120 миллионам пользователей по всему миру.

Сетевые эффекты

Важно понимать, что биткойн сталкивается с уже давно существующими игроками. Поскольку мы уже используем деньги, выбор использования Биткойнов означает меньшее использование некоторых имеющихся денег. Это решение о распределении портфеля. Человек хочет держать определенный процент своего состояния в высоколиквидных активах для совершения сделок.

До перехода на Биткойн у нее были только некоторые текущие деньги (например, доллары, евро, рубли и т. д.). Увеличение распределения ВТС в портфеле означает уменьшение распределения действующих денег. Это проблема для Биткойнов, потому что сетевые эффекты способствуют сохранению статус-кво.

Спрос на деньги во многом отличается от спроса на многие товары и услуги. Мы используем деньги для транзакций с другими людьми. Если больше ваших торговых партнеров решат использовать определенные деньги, эти деньги станут для вас более полезными. Другими словами, спрос на определенные деньги зависит от спроса торговых партнеров на эти деньги, и наоборот. Мы заботимся не только о характеристиках денег. Мы также заботимся об их сети пользователей.

Текущие деньги, как и доллар, пользуются большой сетью пользователей. Практически все в Соединенных Штатах, и многие за пределами их границ, с радостью примут доллары сегодня. Выскочки, такие как Биткойн, не имеют такой большой сети. Лишь немногие принимают его.

Предположим, каждый независимо признал, что BTC превосходит существующие деньги. Может ли признание этого факта побудить их перейти на Биткойн? Не факт!.

Возможно, они захотят переключиться, если будут уверены, что достаточное количество их торговых партнеров тоже переключится. Но без таких гарантий самая безопасная стратегия — продолжать использовать деньги, которые использовали вы и ваши торговые партнеры. И эта инерция может поддерживать статус-кво, даже если доступная альтернатива лучше.

Проблема координации, связанная с выбором, какие деньги использовать, аналогична проблеме, связанной с выбором, ехать ли по левой или правой стороне дороги. Говоря абстрактно, вероятно, не имеет большого значения, едем ли мы все по левой стороне, или все мы едем по правой стороне. Важно то, что все мы едем по одной стороне!

В России мы едем по правой стороне дороги. Но предположим, что уважаемый аналитический центр должен был распространить среди каждого   очень хорошо продуманное, и хорошо написанное исследование, в котором четко указано, что движение по левой стороне дороги лучше, чем по правой стороне дороги.

Мы все могли бы признать, что лучше было бы ехать по левой стороне. Но, даже если отбросить юридические вопросы, было бы глупо начинать движение по левой стороне дороги раньше, чем это сделает кто-либо другой. В отсутствие координации (и, вероятно, изменения в законах) мы продолжали бы придерживаться статус-кво.

То же самое можно сказать и о деньгах. Никто не хочет использовать деньги, которыми никто не пользуется. Мало кто готов перейти на Биток, которым мало кто пользуется. Даже если бы все признали, что Биткойн превосходит существующие деньги, они могли бы продолжать использовать обычные деньги, если не были бы убеждены, что другие люди тоже переключатся.

Вывод

Главный вывод прост. Недостаточно того, чтобы Bitcoin был лучше доступных альтернатив. Он должен быть достаточно лучшим, чтобы гарантировать расходы на переключение, которые включают затраты на координацию этого переключения с другими.

Проблема сетевых эффектов не является непреодолимым препятствием. Предприниматели могут предпринять шаги, чтобы уменьшить проблему сетевых эффектов. Тем не менее это препятствие, которое Биткойн должен преодолеть, чтобы добиться широкого распространения.