Самый большой риск для Bitcoin

Bitcoin — это экономическая система, которая поощряет людей, готовых работать с ним без доверия, сотрудничать без цензуры. Майнеры подтверждают блоки транзакций, создают новую страницу в истории Bitcoin и получают взамен BTC.

Эта цена состоит из вознаграждения блокчейна, т.е. новых BTC, созданных инфляционным способом, а также из общей стоимости транзакции, из массы, оплаченной пользователями. Транзакционные издержки — это просто результат противостояния между жесткими компьютерными ресурсами и гибким спросом.

В Bitcoin, однако создание средств не безгранично: математическая формула заложена в ДНК протокола уже, работаем уже более десятка лет. Таким образом, через каждые 210 000 блоков происходит периодическое снижение вознаграждения. Оно превышает половину, и название ему халвинг.

Если до сих пор согласно Coinmarketrate.com, майнеры получали свой доход в основном от «вознаграждения за блок», мы ожидаем изменений в будущем. Наконец, мы надеемся на это. Безопасность Биткойна в ближайшие десятилетия не гарантирована. Она основана на ставке на то, что стоимость транзакций будет достаточно высокой, чтобы заменить инфляцию протокола.

Сатоши Накамото просчитал, что плата за транзакции должна будет компенсировать конец инфляции:

«Как только будет выпущено заранее определенное количество монет, стимул может быть полностью профинансирован за счет транзакционных издержек, и инфляция больше не потребуется».

Исторически низкая стоимость Bitcoin

Многие предпочитают технологические усовершенствования, сделанные в Bitcoin в последние годы, структурному ухудшению Transfer fees. Массовое пространство уже намного лучше. Осенью 2021 года, впервые в истории Биткойна, не было зафиксировано ни одного случая капитализации BTC, который не сопровождался бы полными блоками. Когда блоки не заполнены, а спрос высок, плата может вырасти, но ненамного.

Во время цикла роста спекуляции увеличиваются, а конкуренция за место в блоке оказывает давление на стоимость сделки. Но в последние месяцы технологические преимущества оказались очень эффективными, и комиссии за Биткойн находятся на исторически низком уровне. Количество его ежедневных транзакций с 2019 года неуклонно снижается.

Каковы причины такой тенденции к снижению вознаграждений?

• Вклады SegWit

Обновление SegWit одобрено в августе 2017 года файловым софт-форком. Он позволяет отделить данные, связанные с подписью (cookies), передав их в конце транзакции и заменив их. Концепция байта, стандартный байт (вес). Таким образом, сборы теперь рассчитываются не на основе объема сделки, а на основе ее веса. Пересчитав вес данных подписи таким образом, что каждый байт составляет только 25% от единицы веса, протокол выиграл в масштабируемости.

Такая оптимизация позволяет увеличить размер блока почти в два раза, если все транзакции соответствуют стандарту SegWit. Мы видим все больше и больше транзакций, использующих эту эволюцию протокола, что механически снижает давление на рынок блокчейн-пространства.

• Агрегирование транзакций

Пользователи имеют возможность добиться эффективности за счет объединения нескольких расходов в одну транзакцию. Обычно биржа обрабатывает заявки на вывод средств от нескольких клиентов за одну сделку. Вместо того чтобы отправлять отдельную транзакцию каждому пользователю, платформа переводит деньги путем выбора нескольких выходов в одном и том же порядке. Конечно, индивидуальные комиссии за снятие средств уменьшаются, поскольку они делятся на общий отток средств, включенный в одну транзакцию.

Таким образом, добавление 4 выходов к традиционной транзакции BTC с одним отправителем позволяет сэкономить около 60% наценки за выход.

Квота выпусков, включенных в партии по 100 штук, составила 23% на конец мая 2021 года, что является рекордом. Такое использование «сбора» значительно сокращает пространство, необходимое для каждой партии, и снижает давление на сеть.

Игровой код OP_RETURN позволяет хранить метаданные вместе с якорем транзакции. Видите, что решения типа fireblock, где Rope покинули сеть Биткойн, когда они были основными пользователями этой функции.

Напомним, что стабильная криптовалюта USDT была впервые запущена в Биткойне через сеть Omni Network, а затем присоединилась к Ethereum. Однако не так давно последние остатки stablecoin покинули платформу. Опять же, уход Tether способствовал структурному снижению транзакционных издержек, ограничив использование кода операции OP_RETURN.

Новые источники финансирования для майнеров

В отчете также говорится: продажи Bitcoin падают из-за того, что майнеры удерживаются на исторически низком уровне. Фактически, майнинг-компании становятся профессионалами, и имеют возможность финансировать свою эксплуатацию традиционным способом, увеличивая долг и финансовую стоимость. У них больше нет необходимости продавать только что добытые Биткойны.

Конечно, транзакций меньше, и конкуренция за место в блоке меньше.

Lightning Network популярна как никогда

Платежный протокол Lightning Network позволяет двум сторонам заблокировать BTC на основной цепи и создать внецепочечные платежные каналы. Эта маршрутизируемая сеть позволяет осуществлять множество транзакций за смехотворно низкую стоимость.

Хотя создание каналов требует транзакции с несколькими подписями на базовом уровне, изменения, сделанные на LN, не записываются в блоки. Такое развитие событий в предложении ВТС, по-видимому, способствует экономии расходов.

Экзистенциальная угроза для ВТС

Цена Bitcoin в целом выросла более чем в два раза после каждого халвинга. Так что майнеры еще не столкнулись с этой проблемой. Это происходит потому, что когда они получают меньше BTC, стоимость доллара остается выше. Но этот рост цены BTC явно небезграничен, и рано или поздно возникнет вопрос: экономические стимулы.

Без экономических стимулов майнеры постепенно перестанут заниматься этим видом деятельности, что будет невыгодно (при неподдерживаемом свободном рынке). Затем бюджет, необходимый для проведения 51%-ной атаки, уменьшится, и Биткойн станет более уязвимым, а его уничтожение обойдется намного дешевле. Сложно быть принятым в платежные системы с глобальными амбициями….

Глядя на кривую эмиссии Биткойна, мы видим, что инфляция будет присутствовать до 2140 года. На самом деле, вознаграждения станут очень маленькими с 2030/2040 годов.

Биткойн не является непреступной крепостью

То, что BTC является самой капитализированной криптовалютой, не означает, что она не может вернуться к нулю. За последние десять лет он не испытывал атак, поэтому и является таким неприкасаемым. На него просто никто не посягал!

Владение BTC полностью отличается от владения акциями Apple, где Bitcoin не распространяем как деньги, что делает его очень уязвимым. Коллапс стейблкоинов и LUNA показывает “большим жирным шрифтом” в десятки миллиардов, что все плохое возможно.

Некоторые считают это самой большой уязвимостью протокола. Поскольку Биткойн представляет себя как валюту, защищенную от инфляции, кажется маловероятным, что изменение кода приведет к постоянной инфляции. Это было бы равносильно тому, что пользователи сети навсегда возложили бы на себя расходы за обеспечение безопасности. Тип налога на благосостояние, взимаемый с владельцев BTC.

Изменение лимита в 21 миллион, вероятно, может убить Bitcoin.

Исследование Принстонского университета уже пришло к выводу, что одних только транзакционных сборов будет недостаточно для стимулирования, и что полагаться только на транзакционные сборы, будет иметь «тревожные последствия» для будущей безопасности Биткойна.

Конечно, всегда найдутся майнеры, заинтересованные в технологиях и альтруизме. Но мы, конечно, не можем полагаться на эти меры для обеспечения безопасности протокола. Безопасность BTC не дает покоя ни математике, ни термодинамике, ни альтруизму, а жадным человеческим субъектам, действующим в своих собственных интересах, уж и подавно.

В заключение

Если бы Lightning действительно увидел огромное внедрение, открытие и закрытие каналов, вероятно, стало бы настолько важным, что этого было бы достаточно, чтобы гарантировать ожидаемый доход манеров. Возможность прогнозировать доход на самом деле очень важна для бизнеса, и блок вознаграждения соответствует этому критерию, в отличие от транзакционных издержек. Однако это тоже лишь возможность протокола.

Торговля BTC еще никогда не была такой дешевой. Используя методы оптимизации пространства блоков, протокол может поддерживать появление новых пользователей. Однако низкий спрос на блокчейн вызывает беспокойство. Если транзакционные издержки не компенсируют снижение стоимости «бонусного блока», то Bitcoin может потерять интерес. Вся элегантность ВТС зависит от этого баланса, где каждая сторона имеет экономический интерес в содействии безопасности протокола.