Использование стимулов в криптовалюте

Это здравое понимание можно найти в любом учебнике по экономике, но это правило современные политики нарушают ежедневно.

Чтобы понять важность стимулов, современные политики должны принять во внимание уроки из мира криптовалюты. Согласно Coinmarketrate.com, по состоянию на ноябрь 2021 года Биткойн является высоконадежной валютой с рыночной капитализацией 1,200 триллиона долларов. На его спине построена быстрорастущая индустрия децентрализованного финансирования (DeFi) с оборотом 80 миллиардов долларов, которая, кажется, прекрасно работает без необходимости обременительных банковских правил.

Для непосвященных DeFi — это децентрализованная экосистема онлайн-банкинга, где каждый может использовать свою криптовалюту для участия в широком спектре финансовых продуктов, от простого кредитования / заимствования до сложных форм маржинальной и деривативной торговли.

Протоколы блокчейн полностью прозрачны

Основное различие между криптовалютой и фиатной валютой заключается в правилах, регулирующих ее предложение.

Правила, по которым центральные банки контролируют бумажные деньги, окутаны секретом и могут подвергаться произвольным манипуляциям. Бюрократы центральных банков лишены остаточных претензий, и не имеют личных стимулов для продвижения хорошего долгосрочного управления, поскольку их завтра просто не будет. Как пишут авторы книги 2021 года «Деньги и верховенство закона», правилам центральных банковских учреждений часто не хватает универсальности и предсказуемости — именно этот аспект типичен для криптовалют.

Это резко контрастирует с большинством криптовалют. Блокчейн Биткойн, например, хорошо известен своим правилом ограниченного предложения 21 миллиона монет. Это правило является залогом уверенности в долговременном фиксированном предложении монеты, прокладывая пути, по которым работает вся экосистема Биткойн.

Тем не менее, предложение в 21 миллион — это не правило, высеченное на камне. Теоретически разработчики BTC могут предлагать изменения в этот код, и майнеры, которые круглосуточно работают над проверкой и безопасностью транзакций Биткойнов для получения вознаграждения за блок (так называемая проверка «доказательство работы»), могут коллективно принять решение о принятии нового кода, который приносит пользу им самим. Новый код может увеличить предложение ВТС, упростить добычу за счет уменьшения сложности вычислительных задач, которые необходимо решить, или увеличить вознаграждение, получаемое майнерами за проверку транзакций.

Хотя это было бы заманчиво, маловероятно, что эти группы будут преследовать такой корыстный картелизм из-за того, как дизайн Биткойн обеспечивает майнерам «интерес в игре». Биткойн-майнеры вкладывают значительные средства в высокопроизводительное вычислительное оборудование для проверки узлов. Затем они получают вознаграждение в Битке. По оценкам Minerdaily, затраты на добычу одного BTC в 2021 году лежит в диапазоне от 7000 до 11000 долларов.

Учитывая публичный характер блокчейна Биткойна, эти корыстные правила станут очевидными для всех, если они будут приняты. Если Биткойн подвергнется удару по репутации и его стоимость упадет, этим майнерам будет что терять. Благодаря прозрачности публичных блокчейнов у них есть сильные стимулы не прибегать к какому-либо оппортунизму, поскольку их действия могут быть восприняты общественностью как форма поиска выгод.

Другие формы проверки блоков в криптовалютах, такие как «доказательство доли» (PoS и DPoS), которые все чаще применяются во многих новых блокчейнах, таких, как Ethereum (ETH), Decimal Chain (DEL) и др., основаны на тех же уроках экономических стимулов, но в различных формах. В блокчейнах с подтверждением доли валидаторы должны вносить аванс в процентном отношении от своего собственного капитала для проверки транзакций.

Валидатор, ошибочно или преднамеренно обрабатывающий мошеннические транзакции, запускает карательный механизм, который приводит к ликвидации их установленного капитала. Как и при проверке доказательства работы, вознаграждение не будет стоящим. Даже если злоумышленник успешно осуществит такую атаку, его награда за это — обесценивающийся актив, которому нанесен репутационный ущерб. Именно с помощью этого метода протоколы блокчейн на самом базовом уровне создают прямые стимулы для надлежащего управления и сдерживают оппортунизм.

Рыночные стимулы пронизывают все аспекты экосистемы DeFi

Хорошие структуры стимулов крипты начинаются на уровне блокчейна, известном как уровень-1, но не останавливаются на достигнутом. С начала 2020 года пространство DeFi в криптовалюте резко выросло, задумываясь как система финансирования без разрешения, где пользователи могут ссужать, брать взаймы и торговать криптовалютой без необходимости в традиционных банках в качестве посредников.

Этот децентрализованный мир банковского дела еще только зарождается, но за его быстрым развитием интересно наблюдать. Точно так же на этом «Уровне-2» криптовалютного мира, приложения и услуги DeFi используют множество структур ценовых стимулов для достижения множества целей. Пожалуй, наиболее ярким примером является повсеместное использование пулов ликвидности.

Сильный дух децентрализации Crypto побудил разработчиков создавать децентрализованные биржи (DEX), которые облегчают торговлю через пулы ликвидности, работающие на смарт-контрактах. Затем трейдеры на DEX покупают и продают криптовалюту из этих пулов, вместо традиционной системы книги заказов, где покупатели / продавцы совершают сделки напрямую друг с другом.

DEX используют множество механизмов стимулирования, которые привлекают пользователей вкладывать капитал под проценты (известные как выращивание урожая). Во-первых, покупатели и продавцы, которые осуществляют операции с этими пулами ликвидности, платят процент от торговых сборов, чтобы приносить урожай фермерам, что является для них прямым стимулом поддерживать полный пул ликвидности.

Во-вторых, DEX вознаграждает фермеров, выращивающих урожай, «токенами поставщиков ликвидности», чтобы дополнительно стимулировать приток капитала. Если эти пулы становятся неликвидными, алгоритмы смарт-контрактов автоматически увеличивают вознаграждение в виде торговых комиссий и токенов за предоставление капитала в геометрической прогрессии, стимулируя новых владельцев капитала предоставлять капитал.

Например, когда крупнейшая платформа кредитования / заимствования Aave испытала кризис ликвидности из-за внезапного бегства капитала, ее годовая процентная доходность (APY) для кредитования DAI быстро выросла с 6,5% до 24% в течение дня, чтобы быстро привлечь владельцев капитала.

Пулы ликвидности развернуты во многих приложениях DeFi, таких как услуги кредитования и заимствования (например, Compound и Aave), где кредиторы заинтересованы в том, чтобы делать ставки и фиксировать свои криптовалюты в пулах ликвидности в обмен на вознаграждение.

Хотя детали могут отличаться в экосистеме DeFi, экономическая логика одинакова — проблема неликвидных рынков решается за счет стимулирования пользователей предоставлять ликвидность в обмен на вознаграждения.

Другой пример разумной структуры стимулов можно увидеть в криптовалютных стейблкоинах. Из-за нестабильности криптовалют, которая делает их непригодными для экономической торговли, такие компании, как Tether и Coinbase, разработали промежуточные валюты стейблкоинов, привязанные к стоимости доллара США (путем хранения реальных финансовых активов), чтобы смягчить эту проблему. Затем возникла озабоченность по поводу централизованных и регуляторных рисков со стороны одного учреждения, поддерживающего этот мост между фиатом и DeFi.

Это быстро привело к разработке децентрализованных стейблкоинов. Криптовалюта DAI (обмениваемая на Эфир) является наиболее популярным примером такой стабильной монеты, которая полагается на ценовые стимулы для уравновешивания своей монеты в сторону оценки в 1 доллар США.

По мере роста DeFi пользователи криптовалюты будут меньше полагаться на централизованных сторонних посредников, таких как частные компании, вроде Binance, которые сталкиваются с гигантским давлением из-за контроля со стороны регулирующих органов.

Возможность выхода

Экономист Альберт Хиршманн много писал о взаимодействии ролей «выхода» и «голоса» в политическом управлении. Хиршманн утверждал, что хищническое поведение национальных государств сдерживается, когда граждане могут подкрепить угрозу выхода (голос) действием выхода.

Это также та же самая логика, которая запрещает предприятиям предлагать некачественный продукт или услугу на конкурентном рынке, или то, что отличает авторитарную монархию от либеральной демократии, где у избирателей есть политический выбор.

Именно в этом аспекте крипто-экосистемы выделяются. Барьеры выхода из криптовалюты для пользователя почти бесплатны, в отличие от выходных барьеров для фиатных валют, которые граждане не могут использовать из-за монополий центральных банков в географической юрисдикции.

Эти низкие затраты дисциплины выхода разработчиков блокчейнов от хищнического управления и дают им сильные стимулы для продвижения такого типа пользовательского опыта, который соответствует тому, что пользователи ожидают от валюты. Разработчики должны быть сверхчувствительны к любым отклонениям от основной философии и принципов предлагаемых ими продуктов, чтобы не навредить репутации в глазах потребителей.

Возможность выхода аналогичным образом применима к разработчикам. Разработчики, конфликтующие по набору изменений, могут воспользоваться угрозой выхода путем «разветвления» сети. Поступая таким образом, разработчики могут вывести существующую сеть по траектории, отличимой от траектории своих коллег. Сеть Bitcoin Cash (BCH) является ярким примером одного такого хард-форка после давнего спора о масштабировании в 2017 году между разработчиками по поводу увеличения размеров блоков сети Биткойн.

Ethereum, как он известен сегодня, был хард-форком в 2016 году сети Ethereum Classic после того, как сообщество и его разработчики не смогли прийти к соглашению о том, как решить проблему потери средств в результате взлома, использовавшего уязвимость в его коде.

Короче говоря, хард-форки — это результат разногласий внутри сообщества, обычно возникающих из-за серьезных и спорных изменений в блокчейне. В мире бумажных денег такой возможности не существует, если вы недовольны денежно-кредитной политикой вашего центрального банка. Вот почему центральные банки могут постоянно обесценивать и раздувать наши деньги просто потому, что у граждан нет другого выбора в этом вопросе.

Заключение

Возможность выхода как для пользователей, так и для разработчиков является сильным сдерживающим сигналом для существующих разработчиков блокчейнов. Это пресекает манипулирования сетью в корыстных целях из-за того, что они могут быть быстро наказаны рыночной конкуренцией.

Ключевым моментом является то, что даже если эти возможности никогда не будут реализованы, простая угроза инакомыслия достаточно сильна, чтобы дисциплинировать плохое управление.

В отличие от национальных государств или олигополистических рынков (например, коммунальных предприятий, телекоммуникаций или социальных сетей), где издержки выхода потребителей / производителей высоки, или где варианты выхода ограничены, бастионы против хищнического управления намного слабее.