Два противоположных конца одного пузыря

Неортодоксальные времена, в которых мы живем в вопросах денежно-кредитной политики, вынуждают нас пристальней взглянуть на два термина, очевидно связанных, но с совершенно противоположной динамикой: «традиционная инфляция» и «рефляция финансовых активов».

«Традиционная инфляция» связана с ростом цен на реальные товары, например, на кофе, в то время как «рефляция финансовых активов» строго коррелирует с ростом цен на товары с внутренней стоимостью, такие как акции, товары, недвижимость или криптовалюты.

Сегодня в мире происходят интересные вещи: коллапс, которого не нет, пузырь, который не лопается, и единственный виновник во всех бедах — ликвидность.

Фактически, это нечто большее, чем рефляция, то, что мы видим сегодня, пахнет мировой гиперинфляцией финансовых активов библейских масштабов, намеренно порожденной денежной эмиссией в руках Федеральной резервной системы. Нет сомнений в том, что с 2008 года цель ФРС состояла в том, чтобы стимулировать весь мир лживыми индексами акций, показывающими доходность, которая легко превышает 500%.

Доллар резко обесценился, но не по отношению к традиционным валютам, а по отношению к финансовым активам, имеющим внутреннюю стоимость, включая криптовалюту. И это движение было намеренно выдвинуто Федеральной резервной системой, как конечным сторонником уровня цен.

Самый большой пузырь, когда-либо созданный человеком — это когда ФРС снижает ставки, а вечеринка продолжается.

За доллар сегодня можно купить примерно столько же евро, что и в 2008 году, но гораздо меньше Nasdaq (технологический индекс США), чем в то же время. Можно сказать, что доллар сильно обесценился по отношению к активам, имеющим внутреннюю стоимость.

Следовательно, гиперинфляционное разжижение доллара в принципе работает, если человек остается вне фондового рынка, что само по себе указывает на очень извращенную динамику на рынке.

ФРС «вынуждает» идти на риск, так как она старается «убить» рынок облигаций в качестве альтернативы сбережений, учитывая жестокое падение ставок, которое мы наблюдаем не с прошлого года, а с тех времен кризиса недвижимости 2007 года.

Вывод: рынок намного выше оптимального, с точки зрения принятия риска, и, хотя он и сохраняет, он является «антиликвидационным», и в высшей степени «бредовым». Это мир «нулевой ставки» и четырех раундов «количественного смягчения», созданный ФРС после краха Lehman в 2008 году.

Конечно, и вывод напрашивается тоже бредовый: ФРС уничтожает определенные рынки ликвидности,

Гиперинфляция и крипта

Может быть, Bitcoin, ETH и все криптовалюты, которых сегодня согласно Coinmarketrate.com насчитывается более 12 тысяч, пришли, чтобы изменить мир. Одни становятся платежными системами, другие принесли с собой смарт-контракты, третьи становятся мостами между блокчейнами. И это здорово, так как они являются источниками многих инноваций! Но, они могут как умножить свою текущую стоимость, так и через какое-то время, могут стать равными нулю.

Давайте посмотрим правде в глаза: дело в том, что это не класс активов в традиционном понимании, а лотерейный сбор, добавляемый в портфель. Невозможно сохранить крупную позицию, учитывая чудовищную волатильность и непредсказуемость движущих сил. Правда в том, что криптовалюты не стоили бы того, чего они стоят сегодня, если бы ФРС не оклеила всю планету долларами.

Невозможно разыграть большую фишку в портфеле не только из-за ее волатильности, но и из-за огромной неопределенности в отношении движущих сил этих огромных колебаний цен, которые происходят чаще, нежели жена вам варит борщ.

Правда в том, что как сегодня любят говорить, криптовалюты здесь, чтобы остаться. Ну, нам еще предстоит увидеть, выживут ли все они, или все умрут в одночасье, чтобы родить других. Положительным моментом всего этого является то, что основные государства мира вместо того, чтобы игнорировать крипто-феномен, начинают определять основы, способствующие некоторому типу разумного регулирования, которое упорядочивает основные параметры поведения. И если бы эта тенденция продолжилась, то криптовалюты действительно стали бы панацеей.

Время покажет, захотят ли центробанки сохранить исключительную монополию на валюту. Нам придется подождать, чтобы увидеть, не поглотят ли их собственные цифровые валюты (CBDC) оригинальные криптовалюты в прямом и очень дарвиновском соревновании, чтобы сохранить возможность распространить тотальный контроль не только над финансовой стороной жизнедеятельности человека. Борьба в разгаре, а решающая битва впереди.

Вспомните: с декабря 2019 года до конца первой половины 2021 года, BTC упал на 370%, а ETH вырос на 1566%.

Независимо от технологической трансформации, порожденной криптовалютным миром, за таким ралли стоят все ралли в рисковых активах, которые росли с марта 2020 года, когда ФРС решила наводнить мир долларами в своем историческом QE4 (Quantitative Easing 4, или покупка активов за счет огромной эмиссии долларов), и при этом почти все бесконтрольно росло. Вы думаете это необдуманный шаг?

SEC предупреждает крипто-инвесторов: «Многие люди, вероятно, пострадают»

Это правда, что у криптовалюты есть особое безумие и относительно большая чувствительность к S&P, но важно то, что криптовалюты являются частью глобального пузыря гиперинфляции финансовых активов, который начался с минимумов S&P в марте 2020 года, с кризисом Covid-19.

Крипто-активы на данный момент, являются самым ярким примером текущего пузыря, но не единственным.

В наши дни, когда повсюду царит мир нулевой ставки и мега-количественного смягчения, все превратилось в номинальный пузырь, который не никак не может лопнуть. Вероятно, план ФРС не состоит в том, чтобы поглотить все выпущенные средства, и что эта мега-эмиссия будет сжижаться из поколения в поколение, с некоторой инфляцией и некоторым ежегодным ростом.

Номинальная ставка 4% в год в течение 25 лет приведет к сжижению 62% выбросов 2020 года. Более того, в этом мире «нулевой ставки» в Соединенных Штатах, даже сейчас, допуская более высокие уровни инфляции, мы должны привыкнуть к экономике в перманентном состоянии стероидов, с короткими реальными ставками на отрицательной территории. И это касается всего мира.

Другими словами, если краткая номинальная ставка равна нулю, а наверху у нас инфляция в США в размере 4%, ясно, что мы будем жить в период мегастероидов с отрицательной ставкой, сильно поддерживающей потребление.

Соединенные Штаты находятся в очень агрессивном процессе отрицательных реальных ставок, что сильно искажается в долгосрочной перспективе, но в краткосрочной перспективе они «покупают» сильный скачок потребления, что является ключом к восстановлению спада активности, вызванного коронавирусом.

Разочаровывающая сторона глобального пузыря: вечная легенда о золоте

С декабря 2019 года, то есть за два месяца до начала кризиса COVID, и до июня 2021 года GLD (ETF, который копирует золото) демонстрировал неутешительную накопленную доходность в размере 15%. И это несмотря на все прогнозы, в которых говорилось, что на этот раз золото превзойдет акции, в этой безудержной гонке против разжижения доллара.

На этот раз, как и во время предыдущего кризиса (2008 г.), золото снова ужасно проиграло фондовому рынку в этой шизофренической гонке против разжижения доллара. По сравнению с акциями, золото потеряло практически все. Даже EEM (ETF, который воспроизводит развивающийся капитал), у которого не было хорошего периода, демонстрирует доходность 24%, легко побеждая золото. И все это в конце июньского семестра 2021 года для стандартизации и устранения краткосрочного шума.

Такое же разочарование произошло и в предыдущий кризис (2008 г.).

Совершенно очевидно, что золото не смогло ни в этом, ни в предыдущем кризисе эффективно хеджировать (защищать) активы от гиперинфляции, намеренно созданной ФРС.

А вот с Bitcoin все было наоборот. Сначала испытав эффект “Черного лебедя”, ВТС быстро восстановился, и стал реальным средством хеджирования. Инвесторы постепенно привыкли к мысли, что Биткоин и есть цифровой аналог золота, который превосходит реальный.

Заключение

Золото всегда проигрывает в гонке против рефляции активов. Вопрос: каков будет конечный пункт назначения BTC, ETH и всех криптовалют? Позволят ли правительства им существовать и развиваться, как двигателю инноваций, или они в конечном итоге приведут в действие свой план агрессивной защиты валютной монополии — CBDC, о котором трубят все защитники криптовалют.

Да, если все так и произойдет, то мы станем свидетелями разрушения самого огромного финансового пузыря, за всю историю человечества. Но лучше бы этого не происходило, так как последствия будут мего-разрушительными.