Должны ли мы отказаться от традиционных банков в пользу децентрализованного финансирования (DeFi)?

Традиционный банковский сектор предлагает ряд услуг, с которыми мы все более или менее знакомы. При наличии некоторых гарантий, таких как внесение денег или подтверждение кредитоспособности, вы можете, например, получить кредит или страховку. Этот сектор является централизованным, то есть все полномочия по принятию решений принадлежат вашему банку, который может произвольно отказать или принять кредит, или конфисковать ваши средства.

Помимо прочих услуг, наши банки предлагают нам различные варианты возврата средств. Так называемые «традиционные» инвестиции, и страхование жизни. Рассмотрим это на примере Livret A, предлагаемы банком Франции.

Livret A и страхование жизни

Livret A, часто оспариваемый крипто-сообществом, имеет ставку переоценки в 1% с 1 февраля 2022 года. Это сберегательный продукт, регулируемый государством, которое принимает решение о его функционировании, ставке и предельном размере (в настоящее время 22 950 евро для физических лиц. Проценты по нему не облагаются подоходным налогом и взносами на социальное страхование.

В теории, это государственное творение преследует благородную цель: гарантировать вам защиту от инфляции. К сожалению, по данным Банка Франции, инфляция достигла 5,3%.

Рисунок 1: Динамика инфляции и доходности Livret A с 2017 года

На втором месте — страхование жизни, которое является ничем иным, как налоговой оберткой (т.е. основой для налоговых льгот), которая дает вам возможность инвестировать в диверсифицированные активы с переменной гибкостью. Следует отметить, что гарантированной доходности, разумеется, нет.

Как генерируются деньги

По данным сайта économie.gouv. «Средства, собранные на счетах Livret A, централизуются в Банке депо и консигнаций (Caisse des dépôts et consignations). Они используются для финансирования социального жилья и реконструкции городов». То, что внесенные деньги на самом деле не находятся на банковском счете, мы подозревали. Теперь мы знаем, для чего он используется. Остается только догадываться, как это окупится.

Как вы уже поняли, хотя он находится под контролем государства, его управление доверено Caisse des Dépôts et Consignations (CDC). Последние ссужают ваши деньги на финансирование недорогого жилья или местным властям в зависимости от их потребностей и решений правительства.

Ставка по кредитам очень высоки. Конечно, есть определенные операционные расходы, но не до такой же степени. Возмещая кредиты, т.е. капитал плюс проценты, офисы HLM и местные власти просто оплачивают доходность Livret A.

Что касается страхования жизни, то вверенные ему накопления состоят из двух частей: еврофондов и счетных единиц.

Еврофонды — это надежный носитель с гарантией капитала, что на практике означает, что это часть, на которой абонент не может законно потерять свои средства. Полисы с привязкой к единице, с другой стороны, не дают никаких гарантий.

Деньги в традиционных еврофондах обычно инвестируются в так называемые «низкорисковые» облигации, то есть долговые обязательства, выпущенные компаниями или государствами, признанными вашим страховщиком «надежными». Остальная часть в основном распределяется между акциями и недвижимостью, согласно исследованию, опубликованному в 2021 году на эту тему.

По части unit-linked распределение более изменчиво и часто более «рискованно», так как эта часть не содержит гарантии капитала. Доходы поступают в основном от недвижимости, акций и снова от облигаций. Инвестиции часто являются косвенными (например, через гражданские общества по размещению иммобильных средств).

Поэтому большинство доходов по страхованию жизни поступает от процентов по кредитам, затем от аннуитетов на недвижимость и прироста капитала на фондовом рынке.

Преимущества и недостатки

Почему для примера мы взяли Livret A? Да потому, что это творение с богатой историей, которому уже более 200 лет. Это налоговая ниша, где государство само гарантирует ваши вклады. С 1999 года накопления по страхованию жизни гарантируются Фондом гарантирования страховых выплат лицам (FGAP) на сумму до 70 000 евро в случае банкротства. Раньше так и было, но теперь…

Что касается недостатков, то у Livret A есть главный из них: она заставляет инвестора терять деньги, и так происходит с 2017 года (с пиками в 2007 и 2008 годах).

По страхованию жизни средняя доходность в целом выше, но остается относительно низкой, а в некоторые годы даже отрицательной, особенно с 2021 года. Следует отметить, что выбор инвестиций в лучшем случае ограничен (существуют различные предложения по управлению портфелем), а в худшем — невозможен.

Что если бы существовал способ не только управлять выбором инвестиций, но и полностью контролировать свои средства? Вы просили о децентрализации?

Децентрализованное финансирование (DeFi)

Децентрализованное финансирование (DeFi) похоже на то, что мы только что описали выше: это сервис, который стремится предложить возможности заимствования, кредитования, страхования и инвестирования.

Согласно данным Coinmarketrate.com, весь процесс осуществляется с помощью автоматизированных «кодов», которые нельзя изменить, и которые называются смарт-контрактами.

Например, чтобы получить доступ к кредитным предложениям в DeFi, достаточно выполнить определенные условия, которые могут быть проверены алгоритмами. Здесь нет произвольных решений, все децентрализовано и автоматизировано.

Помимо услуг по образцу традиционных банков, DeFi также может предложить исключительные возможности для получения прибыли.

Как работает DeFi, мы обсудим в следующий раз. Но их преимущества колоссальны. Они включают гибкость и полный контроль над нашими фондами, но прежде всего — доступ к стратосферным доходам. Такие платформы, как Osmosis, децентрализованная платформа экосистемы Cosmos (ATOM), показывают ставки в некоторых пулах ликвидности, превышающие 70%. И это далеко не исключения, примеров тому множество, как и платформ, начиная с первой децентрализованной биржи, достойной такого названия, а именно Uniswap.

Одним из главных недостатков DeFi является то, что его часто критикуют за отсутствие доступности. Большинство децентрализованных платформ действительно аскетичны и не приспособлены для общего пользования.

В результате их растущего использования блокчейна, на которых они основаны, часто перегружается, что приводит к высоким транзакционным издержкам, особенно в сети Ethereum. Она остается наиболее широко используемой. Такая перегруженность сети, как правило, ограничивает поле для пользователей с минимальными средствами, или даже делает невозможным некоторые виды использования. Растущее развитие прямых конкурентов Ethereum или инновационных технических решений, таких как layer 2, прекрасно иллюстрирует эту проблему. Таким образом, даже если решения постоянно совершенствуются, они все равно не очень интуитивны.

Наконец, поскольку этот сектор появился недавно, он остается уязвимой для атак со стороны злонамеренных людей. На одном сайте даже упоминаются все взломы, произошедшие в этой области. Список длинный, и на момент написания статьи общая сумма похищенных средств составляет 2,3 миллиарда долларов.

Все взломы в DeFi на данный момент

Чтобы снизить эти риски и одновременно максимизировать прибыль, в настоящее время существуют централизованные платформы, специализирующиеся на криптовалютах.

Централизованное финансирование в криптовалютах: недостающее звено?

Централизованное финансирование (CeFi) в криптовалютном пространстве, которое можно назвать CeDeFi — это финансы, которые все знают, и точно такие же принципы, и услуги, которые могут предложить нам наши традиционные банки.

Основное отличие заключается в том, что в качестве активов используются не фиатные валюты (такие, как евро или доллар), а криптовалюты.

В CeDeFi все сделано для того, чтобы облегчить жизнь пользователю. В случае потери или взлома ваши средства должны быть застрахованы платформой, которая, таким образом, становится ответственной за них. Например, взлом Crypto.com не повлиял на реальные средства клиентов. Крупнейшие централизованные криптовалютные платформы (такие, как Binance или Coinbase) могут даже предложить такую роскошь, как наличие целых отделов, занимающихся обслуживанием клиентов и готовых помочь им. Платформа Celsius, например, даже открыла в декабре 2021 года колл-центр, призванный облегчить пользователям доступ к своим услугам. Хотя сегодня она стоит на грани банкротства

Доходность также намного выше, чем в традиционном секторе. Например, такие платформы, как SwissBorg, предлагают до 7% прибыли на USDT, а другие, такие как Nexo или Crypto.com, могут доходить до 14%.

Недостатком является то, что за все это приходится платить. Хотя доходность в CeDeFi может показаться огромной по сравнению с традиционными банковскими ставками, она гораздо меньше, чем если бы вы использовали протоколы DeFi напрямую. Потому что секрет в том, что централизованные финансовые платформы могут предложить вам такие высокие доходы, потому что они используют… децентрализованные финансы с вашими средствами.

Заключение

Сравнение Livret A с DeFi кажется ошибочным и несколько упрощенным. Даже если кажется, что это инвестиция «по умолчанию», не представляющая реального интереса, ее история должна заставить нас рассматривать ее как стареющую. Он теряет клиентские деньги, но делает это с пафосом.

Очевидно, что прибыль, которую можно получить от DeFi, должна привлекать все больше и больше пользователей и инициировать изменения в ее восприятии и принятии. Если, однако, это кажется вам слишком сложным, не очень доступным, а термин «непостоянная потеря» вызывает у вас нервозность, платформы CeDeFi, похоже, для вас.

Они просто ищут лучшие инвестиции в DeFi (например, через пулы «проблемных» денежных средств). Они обладают значительным капиталом, что делает их почти неуязвимыми для высоких комиссий некоторых насыщенных сетей (например, Ethereum), и регулярно перемещают ликвидность с помощью стратегий выращивания доходности. Более того, они не ограничиваются этим, и вполне успешно прибегают к более традиционным инвестициям, таким как недвижимость или фондовый рынок.

Однако не предают ли они первоначальный дух криптовалют, скрывая прозрачность, которую они должны обеспечивать, с одной стороны, и лишая пользователей контроля над собственными средствами, с другой? Не ваш ключ, не ваша монета, как гласит известная поговорка сообщества Bitcoin.