Bitcoin против CBDC: в чем разница?

В последние месяцы все чаще говорят о возможности выпуска центральными банками собственных цифровых валют (CBDC): в частности, о том, что любой гражданин может напрямую держать текущий счет в центральном банке (как это делают сегодня частные банки и правительства). А еще, он может держать его косвенно, через частное финансовое учреждение (благодаря новому банковскому обязательству, которое будет на 100% обеспечено обязательствами центрального банка), или что будет смешанная формула между этими двумя форматами.

Как цифровой денежный актив, многие люди приравнивают CBDC к Bitcoin (или другим криптовалютам), как будто центральные банки собираются выпустить своего рода «публичный Биткойн». Но ничто не может быть так далеко от истины, как это.

Согласно Coinmarketrate.com, единственное, что объединяет Биткойн и различные предложения CBDC, это то, что они являются одновременно денежными и цифровыми активами. Во всех остальных отношениях они радикально отличаются.

Во-первых, активы, которые предназначены для использования в качестве косвенного средства обмена, являются денежными активами. И поэтому денежные активы, как и все активы, можно разделить на реальные или финансовые активы. Финансовые активы — это активы, которые сами являются обязательствами другого экономического агента, в то время как реальные активы не являются ничьими обязательствами.

Биткойн — это реальный актив, поскольку он не представляет собой никакого финансового обязательства для кого-либо (никто не обязан давать или делать что-либо в обмен на Биткойн), в то время как CBDC являются обязательствами центральных банков и, в более общем смысле, государства. Это различие имеет решающее значение, поскольку стоимость финансовых активов полностью связана со способностью должника выполнять свои обязательства: если он полностью или частично отказывается от своих обязательств, финансовый актив обесценивается. Следовательно, если бы оно захотело, государство могло бы полностью уничтожить стоимость CBDC, но оно не могло бы сделать то же самое с Bitcoin (ни государство, ни любой другой агент).

Во-вторых, реальные активы можно разделить на материальные и нематериальные (или цифровые). Материальные активы — это активы, функциональность которых связана с их материальной структурой: если материальная структура меняется, то меняются и функции, которые они могут выполнять. Нематериальные активы — это те, функциональность которых не зависит от содержащего их материала. Золото, например, было реальным и осязаемым денежным активом (золотая монета — это не то же самое, что латунная монета).

С другой стороны, Биткойн — это реальный и нематериальный (или виртуальный) денежный актив, поскольку для ВТС важен не носитель, на котором содержится информация, делающая его владельца социально признанным обладателем определенного количества денежных единиц, а сама информация.

Все финансовые активы, кстати, являются нематериальными активами (отсюда и возможная путаница между Bitcoin и CBDC).

В-третьих, денежные активы также можно разделить на централизованно эмитированные/монопольные и децентрализованные/конкурентные денежные активы. По определению, CBDC являются централизованно эмитированными денежными активами, поскольку только центральный банк может их создавать (что может быть недостатком как с точки зрения избыточного, так и недостаточного предложения).

В отличие от этого, создание Bitcoin децентрализовано, поскольку любой может стать майнером, пытаясь проверять транзакции в биткойн-сообществе и, соответственно, получая вознаграждение в виде вновь созданных монет. Однако такое конкурентное создание не является свободным, поскольку оно ограничено правилами протокола Биткойна, что ограничивает возможности для наводнения рынка новым предложением, а также для адаптации предложения к растущему спросу при сохранении стабильности его стоимости. Операции CBDC дают центральному банку огромные полномочия по их санкционированию или запрету (или изменению их условий).

И, в-четвертых, денежные активы также можно разделить на централизованные трансфертные, и децентрализованные трансфертные денежные активы. В первом случае все транзакции проходят через один центральный узел (или очень небольшой набор олигополистических центральных узлов), либо для их простой обработки, либо даже для их авторизации. Степень централизации трансфертов важна, поскольку существование монополистических или олигополистических центральных узлов, дает этим узлам власть блокировать нежелательные транзакции между подчиненными узлами, то есть устанавливает вертикальные (или асимметричные) отношения между различными узлами сети (центральными и нецентральными).

BIS благословляет развитие CBDC в 56 странах

CBDC являются централизованными трансфертными активами, поскольку каждая транзакция должна быть подтверждена центральным банком или каким-либо частным банком, уполномоченным центральным банком. В отличие от этого, фиатные деньги, хотя и являются централизованно эмитированным денежным активом, являются децентрализованным трансфертным активом, поскольку мы можем индоссировать их из рук в руки без ведома и согласия центрального банка.

Аналогичным образом, BTC является децентрализованным трансфертным денежным активом, поскольку любой владелец Биткойна может перевести денежные единицы любому другому человеку, и, в свою очередь, любой человек может в итоге подтвердить эту транзакцию, преобразовав ее в консенсуальную историческую запись.

Одним словом, Биткойн — это реальный, цифровой, децентрализованно выпускаемый и децентрализованно передаваемый денежный актив. Наиболее близким к Bitcoin денежным активом является золото, которое можно описать как реальный, осязаемый, децентрализованно выпускаемый, децентрализованно передаваемый, эмитируемый денежный актив.

CBDC не имеют ничего общего с Биткойном, поскольку они являются финансовыми (и поэтому нематериальными), централизованно выпускаемыми и централизованно передаваемыми денежными активами. Скорее, CBDCs напоминают наличную фиатную валюту, которая является финансовым (и поэтому нематериальным), централизованно выпускаемым, и децентрализованно передаваемым денежным активом.

В этом смысле предполагаемая «революция» CBDC по сравнению с наличными, состоит лишь в изменении условий их передачи (поскольку и те, и другие, повторяю, являются обязательствами центрального банка): прекратите проводить одноранговые транзакции через обязательства центрального банка, и начните направлять их через центральный узел, который, в обмен на значительное снижение операционных затрат на эти транзакции, получит огромную власть санкционировать или запрещать их (или произвольно изменять их условия).

В действительности, CBDC представляют собой саму суть того, против чего был рожден Bitcoin.